从2017年6月启动国债做市支持机制以来，财政部按月在全国银行间债券市场开展国债做市支持操作，对明显供大于求的国债品种，从做市商手中适量买回（随买），对明显供小于求的国债品种，向做市商提供适量国债以供流通（随卖），支持做市商做市，提升国债二级市场活跃度，国债收益率曲线进一步完善。现将有关情况专报如下：

一、基本情况

2017年6月至2018年5月，财政部先后开展12次国债做市支持操作，操作额151.4亿元，其中，随买5次，金额34.7亿元；随卖7次，金额116.7亿元。12次操作平均利率3.46%，其中，随买3.60%；随卖3.42%。总体看，开展国债做市支持操作以来，相关工作开展平稳有序，各方反映良好。主要有以下特点：一是充分了解市场需求。每次做市支持操作前，财政部收集参与机构对操作方向、券种和规模等需求，经商人民银行并综合考虑中央库款、银行体系流动性等情况，对国债做市支持操作进行科学安排。二是市场成员积极参与。中国工商银行、中国农业银行、中国银行、中国建设银行等全部11家国债做市支持机构均参与了每次操作，投标踊跃，12次操作平均投标额接近计划操作额的3倍。三是操作利率客观公允。竞价过程中，参与机构自主投标且较为理性，12次操作的中标利率都贴近国债二级市场同期限国债收益率水平，较为客观地反映了市场状况。

二、主要成效

建立国债做市支持机制是落实十八届三中全会关于健全反映市场供求关系的国债收益率曲线精神的一项重要举措。从启动国债做市支持机制近一年的情况看，实施国债做市支持操作，达到了预期目的，取得了较好的效果。

（一）有效调节国债二级市场供求。

已形成财政部按月定期面向国债做市支持参与机构开展随买或随卖操作的机制，以此为抓手，调节国债市场供求，保障了国债市场做市连续不断进行，促进了国债一、二级市场协调发展。比如，2018年初，1年期国债收益率明显下行，市场对1年期国债需求较为强烈，出现供不应求情况，通过2018年1至3月连续三个月对债券代码为170024的1年期附息国债开展随卖操作，1年期国债市场供求关系趋于平衡，收益率有所上行，长短期国债利差逐步收窄。

（二）降低国债市场交易风险。

国债做市支持机制切实增加了做市商的权利，减轻了做市商履行报价做市义务的压力，增强了做市商报价做市的信心，调动起做市商参与国债做市的积极性。同时，国债做市支持的开展扩大了国债期货可交割券规模，降低了国债期货交割风险，实现了期、现货市场的良性互动。

（三）提高国债市场流动性。

国债做市支持操作通过改善做市券种供求不平衡状况，活跃国债市场交易，撬动市场流动性整体提升。2018年4月上旬，债券代码为180001的5年期附息国债收益率下行较快，市场需求较高，4月、5月连续对该只国债开展随卖操作后，市场交易及配置需求得以满足，做市成交量显著增加，达到上市以来峰值。开展国债做市支持操作以来，国债现券交易量、国债做市成交量分别较上年增长26%、157%。

（四）国债收益率曲线进一步完善。

国债做市支持机制运行近一年来，充分发挥其调节市场余缺的作用，对国债收益率起到较好的引导作用，为健全反映市场供求关系的国债收益率曲线奠定了市场基础。比如，2017年6月，首次国债做市支持操作前一交易日，1年期、10年期国债收益率明显倒挂，完成1年期国债随买操作当日，1年期、10年期国债收益率利差收窄，以后逐步回归常态，国债收益率曲线形态得到修复。

三、下一步工作考虑

国债做市支持机制运行一周年，在各方努力下，取得了初步成效。在此过程中，通过与国债做市支持机构保持密切沟通，听取他们对做市支持提出的意见建议，并结合市场变化情况，下一步财政部将从以下几个方面开展工作：

（一）完善相关制度。

随着金融市场对外开放程度不断加深，面对境外机构对中短期国债需求增加等新情况，财政部将会同有关部门认真研究完善国债做市支持相关制度，优化操作流程，提高操作效率，稳妥推进国债做市支持操作各项工作。

（二）扩大参与机构范围。

目前国债做市支持操作仅面向同时具备记账式国债承销团甲类成员和银行间债券市场做市商双重资格的市场机构。为提高国债做市支持参与度，激发市场对国债做市交易的热情，拟考虑逐步将记账式国债承销团乙类成员及银行间债券市场尝试做市商纳入国债做市支持参与机构范围。

（三）提高操作频率。

国债做市支持操作目前每月一次，国债做市支持机构反映无法满足做市需求。下一步，将考虑缩短单次操作周期，适当提高操作频率，以适应市场供求变化，促进国债市场健康发展。